El Futuro del Manejo de Riesgos

Hasta ahora, la mayoría de las compañías que usan técnicas de manejo de riesgo miden los riesgos con métodos cuantitativos. Aún en técnicas de la TMP se buscan identificar potenciales compensaciones entre riesgos en un portafolio. Resulta muy difícil de comparar o sumar el riesgo de cambio de tasas de interés con el riesgo cambiario de operación.     

La nueva generación de manejo de riesgos busca un manejo integrado de los riesgos de una corporación. La necesidad para esto fue enfatizado por algunos muy visibles desastres financieros – las enormes pérdidas de Barings, Sumitomo, Daiwa, Metallgesellschaft y muchos otros – que fueron resultados de transacciones no autorizadas, un uso exagerado de derivados financieros para cubrirse o especular sin tener los adecuados controles o políticas. Estas experiencias llevaron a los expertos en la materia a las siguientes recomendaciones:

• La implementación de un adecuado programa de manejo de riesgos

• La imperativa necesidad para la alta gerencia de conocer los riesgos inherentes a su negocio, y el mantener control sobre los riesgos implícitos en decisiones de sus subordinados,

• La necesidad de una función independiente de manejo de riesgos, que se reportara directamente a la alta gerencia (en algunos casos esto pudiera ser el mismo Tesorero ya que muchas de los conocimientos para manejo de riesgos son inherentes a su función),

• Un sólido control interno, especialmente con una adecuada separación de funciones (separar ejecución de contabilización y autorización),

• Tener buenos sistemas de reporte y análisis

• Enfocar el riesgo en términos de “valor en riesgo” o “utilidad en riesgo” para poder manejar el riesgo integralmente para la empresa.

El objetivo de “valor en riesgo” es el medir el efecto de todos los riesgos determinados para una empresa sobre sus utilidades durante un período dado. Por ejemplo, se puede estimar que la falta de suficientes ingresos en dólares (es decir riesgo cambiario para una devaluación contra el dólar) puede afectar utilidades en XX millones en el segundo cuarto del año, con una probabilidad de 85%. Se requiere de evaluación de diferentes escenarios para determinar el efecto del remanente 15%. Aún en este método de evaluar riesgos hay elementos subjetivos, pero un Comité que periódicamente revisa los riesgos cambiarios de una empresa tendrá una mejor probabilidad de acertar posibles movimientos de tipo de cambio que una persona sola (como el Tesorero o Gerente de Manejo de Riesgo).

Una necesidad para las compañías es el definir la medida y tolerancia para el riesgo. Por ejemplo, el Director de Finanzas no quiere explicar una variación en las utilidades mayor que XX por causas de variaciones del tipo de cambio – esto define el limite de su tolerancia hacia este riesgo.

El valor en riesgo o utilidades en riesgo abren la puerta para un manejo de riesgo a través de la compañía. Los más avanzados en este campo son las instituciones financieras, notablemente J.P. Morgan con su modelo de “Risk-Metrics”, que fue derivado del concepto de análisis de portafolios.